以下内容由云锋基金董事总经理朱艺恺，清控银杏创始合伙人、董事长罗茁；联创永宣CEO、管理合伙人高洪庆，普华资本董事长、头头是道基金创始人曹国熊，如山资本创始人、董事长王涌，德同资本北京总经理、合伙人许谦在“第七届中国创业投资行业峰会”主题论坛二中的讨论实录整理，略有删减。
朱艺恺作为本次会议主持人邀请大家分别就募投管退的角度进行讨论。
许谦认为，募资对所有创投机构都是一项重要的工作。受资管新规影响，2018年下半年是募资的寒冬阶段，今年上半年有所回暖。德同资本最近募集完毕了新一期的人民币基金，聚焦科创板重点支持的高新技术及战略新兴产业，包括医疗健康、人工智能、高端制造等领域，近期的投资力度会加大。科创板的推出对医疗健康领域投资，特别是创新药方向有了很大的支持，德同是科创板过会第一股微芯生物有董事席位的投资者，在这方面有成功案例。
王涌表示，如山主要以中早期投资为主，VC投的比较多，投资聚焦信息安全领域。这个领域非常细分，我们在细分里找龙头，从不投资重复的产品公司。投资会协同生态链进行投资，形成一个产业链，彼此相互提升，形成良性互动。我的投资经验就是，要细分一点，专注一点。
曹国熊提到，募、投、管、退贯穿了投资的整个链条。在“募”这一方面，我们基金一贯风格就是要保持有常青的美金基金和人民币基金，这样投早期的项目就会从容一些。“投”这几年一直是量入而为，比如每年能收回20多个亿，投就会控制在20亿以内。这两年随着对某些细分领域的认知度提高，在这些领域会加重一些。在“管”的过程中，我们花的力量很多，投资团队和投后的人差不多1：1。
高洪庆指出，募资的难度肯定是越来越高，但同时资源也会向一些头部机构集中。以往我们做的是综合型基金，什么都投。最近的策略是在几个核心领域深耕，比如人工智能、军民融合和半导体方面。投后和退出，我认为再怎么重视也不为过。凡是不以退出为目的的投资，都是对LP耍流氓。我们把投后部门当成是一个利润中心，有很多判了死刑的项目，经过系统的投后管理，变得回报可观。所以在募、投、管、退里面，IPO不是唯一的最重要的手段，因为即使IPO了也不一定会赚到钱，70%以上新IPO项目破发，“含泪敲钟，关灯吃面”，更多的是通过退出、并购、股权转让等方式获得利润。有数据统计，中国股权投资市场中IPO 占所有退出项目的59%，而对比美国IPO占比为5.6%，唯IPO至上的投资策略或者退出策略，我觉得是需要改变的。
罗茁提出了一个观点，他认为募、投、管、退的重心要调整一下，应该是募、退、管、投。“募”当然是最重要的，投资永远要找钱。“退”分为好几种，我们要把在退出路上的项目加油推上去，基金快到期的也要退出来，有些是已经上市后LP要求退出等，退出的工作量越来越大。“管”是服务，我们对分版块、分类的投资安排了不同形式的研讨会，还去国内知名企业参观学习。“管”也是赋能，帮助企业成长，同时自己也在成长。“投”放在最后，我们去年投了35个项目，对VC来说是个很辛苦的数量。现在的外部形势也确实需要观察一下，适当放慢脚步。
朱艺恺作为会议主持人，向嘉宾提出了一些我们非常关注和关心的问题。朱艺恺问曹国熊，文化领域的投资今年普遍有些难，您还投吗，怎么投？对之前投的项目要怎么处理？
曹国熊回答说，头头是道基金是针对文化消费的，第一期11亿，第二期16亿，我们正处于第二期的投资过程中。文化消费有三个重要领域，文娱、消费和教育，可以看做平行的三组。文娱包括文化和娱乐。文化我们集中投了内容产业，希望能做出新的东西。文娱投的比较早期，大部分企业自身发展是比较良性的。影视方面在上市和退出方面遇到了一些问题，但是市场需求还在，发展也还是良性的。前几年有个泡沫期，不只是娱乐产业，投资行业都需要有长远、淡定的心态。考虑到大环境，这两年我们对娱乐领域投资的策略会有所偏紧。
朱艺恺问许谦，从医疗板块的角度来讲，您觉得之后机会是不是增加了？会投资哪个方向？
